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Animoca最新研究:2024年交易所上币表现报告:9家中心化交易所谁的上线表现最佳?

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本报告分析了 2024 年 9 家主要中心化交易所(CEX)和 120 多家去中心化交易所(DEX)的 3,000 多起现货代币上线事件。目的是评估各平台代币上线的总体趋势,并评估这些事件期间代币的价格和交易量表现。

主要发现

中心化交易所采用不同的策略来确定上线优先级,重点关注不同的完全稀释估值(FDV )级别。上线代币较少的交易所倾向于优先考虑上市 FDV 较大的代币(超 5 亿美元),而上线频率较高的交易所则倾向于 FDV 低于 3000 万美元的代币。

上线活动与比特币的价格走势密切相关,牛市期间活动增加,比特币上涨停滞时活动减少。虽然所有 FDV 规模的代币都受到这一趋势的影响,但大型 FDV 代币对市场情绪变化的敏感性更高。

价格表现以相对于上线日结束价格的 7 天和 30 天变化来衡量,在很大程度上反映了比特币的价格趋势,但不同交易所之间确实存在差异。出现了“微笑曲线”模式:平均上市 FDV 最高(如 Binance)和最低(如 MEXC)的交易所记录了积极的价格变化,而中型交易所(如 Bybit、Bitget)的下跌最大。

交易量方面,Binance 在新上线代币的交易量方面领先,其次是 OKX 和 Upbit。值得注意的是,Upbit 的前 24 小时交易量与 Binance 相当,而 OKX 在 3000 万至 1 亿美元 FDV 等级的代币交易量方面领先。

首发在 DEX 上线且上线 FDV 价值超 3000 万美元的代币,其表现与在中型 CEX 首发相当。DEX 上首发代币的价格表现(以第 2 天到第 7 天和第 30 天的变化来衡量)优于 5 家中型 CEX 中的 4 家。前 30 天的交易量也与 Kucoin、Gate 和 MEXC 等 CEX 相似或更高。

DEX 首发代币后来出现在中型 CEX 上的情况并不罕见,但在大型 CEX 上出现的情况并不常见。在 2024 年下半年抽样的 DEX 首发代币中,约 16% 的代币后续在 CEX 上线,只有 2% 的代币成功在 Binance、OKX 或 Upbit 等大型交易所上线。

CEX 上线表现

概览

报告总共记录了 3,074 个代币上线事件。1226 个事件(40%)被确定为首要上币,在代币发布后的前 2 天内上线;而 1848 个事件(60%)被确定为次要上币。

大多数交易所采取了平衡的方法,参与首要上币和进行次要上币的比例几乎相等。

一般而言,上市高 FDV 项目的交易所专注于较少、较大规模的上线,而上线较小 FDV 项目的交易所则有较多上币事件。

两家韩国交易所 Upbit 和 Bithumb 主要专注于次要上币,由于这些交易所的做法,首要上币可能不是首次上线。在本文的其余部分,交易所将按其平均上市 FDV 排序,上市 FDV 高的交易所称为“大型交易所”,其余称为“中型交易所”。

代币

上币事件月度汇总

牛市期间(2 月至 3 月和 8 月至 12 月)上币事件较多,而市场低迷期间上币事件数量则减少。

4 月是表现突出的月份,尽管 BTC 价格出现逆转,但上币事件仍在继续攀升。这种影响在 12 月并不明显,当时 BTC 在经历两个月的上涨后再次陷入停滞。

就上币事件数量而言,顶级交易所受熊市影响较小,这反映在这些时期上币事件份额不断扩大。

代币

代币

按 FDV 汇总上币事件

大型交易所将大部分上币工作集中在 5 亿美元以上的 FDV 类别上,前四大交易所占此层级上币活动的 25%。

尽管如此,中型交易所仍为 5 亿美元以上类别的上币活动做出了大部分贡献,这可能是因为大型交易所的项目通常会在中型交易所共同上币,但反之则不常见。

Bybit、KuCoin、Bitget 和 Gate 等中型交易所在四个 FDV 层级上币量更为均衡,其中 3000 万至 5 亿美元的份额略大。MEXC 采取了不同的策略,重点关注 FDV ≤ 3000 万美元的代币,占此类别上币活动的 70%。

代币

代币

按 FDV 等级划分月度上币事件

5 亿美元以上的 FDV 层级最容易受到市场情绪变化的影响,在 2 月至 3 月的反弹期间,上币事件迅速增加,在 4 月超过预期,然后在 9 月至 12 月的反弹到来之前一直处于收缩状态。

≤3000 万美元的 FDV 层级在牛市期间密切跟踪整体上币势头,但在 6 月至 9 月等时期占据了更大的上币事件份额。

代币

代币

上币价格表现

各交易所的价格表现形成一条“微笑曲线”,曲线两端的代币表现优于中间的代币。

两端的 Binance 和 MEXC 上线的代币在 30 天后价格出现正向变化,而 Bybit 和 Bitget 上线的平均价格下跌约 10%。

7 天价格表现呈现出类似的模式,Binance 上币上涨约 3%,MEXC 上币基本持平,中间交易所的下跌幅度较大。

价格变化的中位数通常低于平均值,表明一小部分代币上币事件占据了大部分份额。

代币

代币

按照 FDV 等级汇总价格表现

按照 FDV 等级,7 天和 30 天的价格变化模式有所不同。

≤3000 万美元的 FDV 等级代币在 7 天后价格下跌,但到第 30 天时强势反弹,在四个等级中呈现出最大的反差。3000—1 亿美元和 >5 亿美元的 FDV 等级代币在 7 天后价格出现温和下跌,平均而言,在 30 天内保持相似水平。

1 亿美元—5 亿美元的 FDV 等级代币在前 7 天下跌了 2%,但第 30 天时跌幅扩大至 11% 以上,表明第一周后总体呈下降趋势。

代币

代币

上币价格表现月度汇总

从时间维度看,价格表现主要受市场状况驱动。在 BTC 牛市期间,代币上市表现中性或积极。在 BTC 熊市期间,代币上市表现消极。

代币

代币

各交易所上币价格月度表现

在 2 月、10 月和 11 月,大多数交易所的价格变化仍保持正值,而此时 BTC 的价格大幅上涨。

1 月和 5 月与整体 BTC 价格趋势出现偏差:尽管 BTC 即将反弹,但 1 月上线的代币价格表现不佳;尽管 5 月处于缓慢的熊市中,但 5 月上市的代币表现良好。

尽管市场处于中性状态,但 12 月上市的代币价格表现不佳。

代币

代币

各交易所按 FDV 等级汇总上币价格表现

与 OKX 和 Bybit 等大型交易所相比,小型 FDV 代币上币活动在 KuCoin、Gate 和 MEXC 等中型交易所的价格表现更佳。

中型 FDV 代币(3000 万至 5 亿美元)上市活动在大型交易所的表现优于中型交易所。大型 FDV 代币(>5 亿美元)上市活动在各个交易所的表现相对一致,从第 7 天到第 30 天的价格波动很小。

代币

代币

按 FDV 等级划分上币价格月度表现

小型 FDV 代币表现出强劲的价格表现,在大多数月份中,无论市场状况是牛市还是熊市,其 30 天价格变化率均优于中型 FDV 代币(3000 万至 5 亿美元)。

中型 FDV 代币在 10 月和 11 月经历了强劲的 7 天价格上涨,但在 30 天时仍落后于其他类别。

大型 FDV 代币在几个月内表现出更强的一致性,其中半数月份的 7 天和 30 天价格表现为正值。

代币

代币

交易所交易量

币安在新上线代币交易量方面领先,其次是 Upbit 和 OKX。Upbit 前 24 小时交易量强劲,几乎与币安持平,但 30 天交易量回落至与 OKX 类似的水平。

在中型交易所中,Bybit 在前 24 小时和整个 30 天内的交易量都表现强劲。

代币

交易量月度汇总

首次上市交易量在很大程度上遵循熊市/牛市周期,2 月至 3 月和 9 月至 12 月期间的首次上市交易量较大。

4 月份,即第一波价格上涨后的一个月,上币活动超出预期,但成交量却低于 30 天平均水平。这表明,在市场较为平静的时期上币过多可能会稀释新上市代币的交易量。

代币

按 FDV 等级划分交易量

交易量基本遵循代币 FDV 的等级,与最小 FDV 等级相比,最大 FDV 等级在前 24 小时内的交易量是最小 FDV 等级的 60 倍,前 30 天内的交易量是最小 FDV 等级的 25 倍。

代币

各交易所交易量月度汇总

在大多数月份中,币安在新上市代币的交易量方面处于领先地位。Upbit 的新上市代币在初始交易量方面表现出高不确定性。

虽然它在 2 月、7 月和 12 月的 30 天交易量方面处于领先地位,但也有几个月新上线代币的交易量非常低。

代币

各交易所按 FDV 等级划分交易量

币安上币的交易量最大,主要集中在 1 亿至 5 亿美元的 FDV 类别。

另一方面,OKX 的中级 FDV 代币交易量显著(3000 万至 1 亿美元)。

在中型交易所中,Bybit 在所有 FDV 等级中的交易量比较稳定,而其他中型交易所,通常交易量集中在中级 FDV 代币上。

代币

DEX vs CEX

DEX 上币通常被视为 CEX 上币的补充。DEX 的流动性池通常与初始 CEX 上市同时创建,允许用户灵活地在链上或通过 CEX 进行交易。另一方面,仅在 DEX 上线通常与更去中心化的方法相关联,主要由主流吸引力有限的长尾代币使用。

然而,最近越来越多的项目选择 DEX 作为其唯一的初始上市平台,推迟或放弃 CEX 上市一段时间。为了评估这一策略的可行性和影响,本文分析了相关数据和指标,以比较 DEX 和 CEX。

为确保客观比较,将 DEX 上币定义为在去中心化交易所独家保持流动性至少 30 天的代币。对于 CEX 上币,关注首要上币事件,代表引入中心化交易所作为其主要交易场所的代币。为了避免长尾代币的结果出现偏差,分析范围限制在 FDV 在 3000 万美元到 5 亿美元之间的代币,以确保两组代币的均衡性。

在衡量价格表现时,使用第 2 天到第 7 天和第 2 天到第 30 天的价格变化百分比,而不是从上市到第 7 天或第 30 天的时间段。此调整考虑了上市当天 CEX 和 DEX 之间的不同价格发现机制,否则直接比较将无效。对于交易量,保持一致的方法,使用前 24 小时和 30 天的交易量作为关键指标。

上市事件摘要:DEX 与 CEX

分析抽样了 2024 年下半年发生的 415 起主要上币事件,重点关注完全稀释估值(FDV)在 3000 万美元至 5 亿美元之间的代币。其中,114 个被归类为优先 DEX 上市,这意味着代币在第一个月仅在 DEX 上市。

在 8 月,DEX 上市证明在对市场势头更为敏感的低迷之后,第四季度的活动有所回升。在第三季度,优先 DEX 上市占新代币的不到 20%,但到 11 月和 12 月,这一比例飙升至 30% 以上。

本分析中的大多数 CEX 上币都集中在中型交易所。另一方面,币安和 OKX 只有少数上币事件。

代币

DEX 与 CEX 首次上市时的价格变化

在中型 CEX 中,第 2 天至第 7 天的表现好坏参半。到第 30 天,除 MEXC 上的代币外,所有上市代币的价格均出现负变化。

相比之下,首次在 DEX 上上市的代币在第 7 天呈现正增长,在第 30 天略有下降,表现优于大多数中型 CEX 上市代币。

OKX 在大型 CEX 中价格表现领先,上市代币从第 2 天到第 7 天上涨了约 14%,并在 30 天后保持这一水平。然而,由于数据数量有限,应谨慎解读币安和 OKX 的表现。

代币

DEX 与 CEX 首次上市的平均交易量

DEX 交易量与 KuCoin、Gate 和 MEXC 等中型 CEX 相当,OKX 和 Binance 的平均交易量高于其他交易所。

DEX 和 CEX 前 24 小时内的交易量集中度呈现出相似的模式,表明市场关注趋势一致。

这种交易量表现,加上上市 30 天后的价格表现,表明首次 DEX 上市对代币表现的影响可与中型 CEX 相媲美。

代币

代币上市层级分析

415 个抽样上币事件共涵盖 238 种代币。其中,126 种代币最初仅在 DEX 上市,其余代币则在中型或大型中心化交易所上市。需要注意的是,分析中包含的 DEX 上市代币仅限于 CoinMarketCap 上索引的代币。

最初在 DEX 上市的代币中,约有 16% 后来在 CEX 上市,主要是中型 CEX 类别。然而,只有 2% 首发在 DEX 的代币随后在顶级 CEX(如 Binance、Upbit 或 OKX)上获得支持。对于在中型 CEX 上首发的代币,约有 3% 最终上线高 FDV CEX,与首发 DEX 的代币可能性相当。

这些发现表明,虽然优先 DEX 代币有相当大的机会在 CEX 上市,但最有可能登陆中型交易所。无论代币是从 DEX 还是中型 CEX 开始,中型 FDV 代币进入顶级 CEX 的可能性仍然很低。

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