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股权上链第一枪:Coinbase计划发行$Coin代币

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近日,内部消息透露,Coinbase 计划在现有股票之外发行代币 $Coin,旨在成为首家实现股权与币权同时上市的公司。这一举动不仅延续了 Coinbase 将加密货币与传统金融融合的长期愿景,也因其创新性引发了市场的广泛关注。那么,这一计划的背后有着怎样的历史渊源?当前条件下发行 $Coin 是否可行?本文将梳理事件脉络,并分析其可能性与潜在影响。

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2020 年的未竟之梦

Coinbase 成立于 2012 年,总部位于美国旧金山,是全球领先的加密货币交易所之一。2021 年 4 月,Coinbase 通过直接上市(Direct Listing)在纳斯达克挂牌,股票代码为 COIN,成为加密行业与传统金融交汇的标志性企业。多年来,Coinbase 致力于推动区块链技术在金融领域的应用,其最新计划——发行代币 $Coin,正是这一愿景的新篇章。

Coinbase 发行代币化股票的尝试并非首次。早在 2020 年准备 IPO 时,Coinbase 就曾提出发行一种名为“Class T common stock”的代币化股票,计划利用区块链技术实现高效交易与结算。这一设想在 2020 年 10 月提交的 S-1 文件草稿中有所体现,目标是将传统股票的权益与加密货币的特性相结合。

然而,这一计划最终未能实现。当时,美国证券交易委员会(SEC)对代币化股票的合规性提出质疑,要求 Coinbase 证明其不构成新的证券类型。由于缺乏支持证券代币交易的合规交易所,以及额外的监管审批障碍,Coinbase 在 2021 年 2 月修订的 S-1 文件中删除了相关内容,选择以传统方式上市。首席财务官 Alesia Haas 曾在摩根士丹利 TMT 会议上坦言:“我们曾试图以证券代币上市,但撞上了监管的‘砖墙’。”

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监管环境的新曙光

时过境迁,2025 年美国监管环境的变化为 Coinbase 重启计划带来了转机。SEC 成立了新的加密任务小组,旨在推动加密行业的合规创新。更重要的是,SEC 撤销了对 Coinbase 的诉讼,此前该诉讼指控 Coinbase 未经注册从事交易所、经纪和清算业务。这一撤诉标志着监管态度的重大转变。

Alesia Haas 在近期摩根士丹利 TMT 会议上表达了对监管进展的乐观态度:“我现在相信,美国监管机构正在寻求产品创新,并希望向前迈进。”她指出,当前的环境与 2020 年大不相同,Coinbase 看到了与 SEC 加密任务小组重新对话的机会。这一系列变化无疑为发行 $Coin 铺平了道路。


代币化股票的魅力

那么,代币化股票究竟有何吸引力?简单来说,它是将传统股票以代币形式在区块链上发行和交易的一种创新模式,其优势包括:

  • 高效交易:区块链支持近乎实时的交易结算,远超传统股票市场的 T+2 周期。
  • 全天候市场:代币化股票可实现 24/7 交易,打破传统市场的时区限制。
  • 权益保障:通过智能合约,投资者可享有投票权和利润分享,与传统股票类似。
  • 降低门槛:股票碎片化使小额投资者也能参与,扩大市场覆盖面。

Coinbase 首席执行官 Brian Armstrong 曾表示,代币化证券将为消费者提供全天候交易的能力,这一特性正是 $Coin 计划的核心卖点。


发行 $Coin 的可行性分析

尽管前景诱人,发行 $Coin 仍需跨越多重障碍。以下从三个关键维度进行分析:

监管合规

尽管 SEC 态度有所缓和,但代币化股票的法律地位仍不明朗。Coinbase 需与 SEC 密切合作,确保 $Coin 符合证券法要求。此外,美国尚缺乏成熟的证券代币交易平台,这可能需要额外的基础设施建设。证券型代币的跨境流动需符合多司法管辖区的合规框架,尤其在反洗钱(AML)和投资者身份验证(KYC)等环节,Coinbase 需构建适配全球市场的解决方案。

技术支持

若 Coin代币成功发行,其底层技术架构将与Coinbase自主开发的Base链深度绑定。作为美股COIN的链上映射,Coin 代币的价值锚定公司股权,持有者享有与传统股票完全相同的投票权与股息收益,这一设计既保留了传统金融的权益结构,又通过区块链技术实现了交易范式的革新。

在技术实现路径上,Base 链的高吞吐量与低交易成本(相比以太坊主网)为 Coin提供了理想的运行环境,但其定位需明确区分于网络原生代币——Coin 仅是运行在 Base 链上的证券型代币,功能仅限于股权表征,而原生代币(如以太坊的 ETH)则承担网络治理与燃料费支付等底层生态角色,二者在技术架构中形成互补而非替代关系。

不过,这一愿景的实现仍需突破关键瓶颈:链上交易需与传统金融清算系统实现实时对接,确保股权变更与市场数据的无缝衔接。

市场接受度

投资者对代币化股票的认知和信任至关重要。Coinbase 需通过教育和宣传,消除市场疑虑。若传统投资者不愿接受这一新形式,$Coin 的流动性可能受限。

综合来看,监管松动和技术成熟为发行 $Coin 提供了可能性,但成功与否仍取决于多方协调与市场反应。


结语

从 2020 年的受挫到如今的重启,Coinbase 发行 $Coin 的计划既是对过往梦想的延续,也是对当前机遇的把握。这一举措能否成功,取决于监管、技术与市场的三重博弈。但无论结果如何,Coinbase 的尝试都将为加密货币与传统金融的融合注入新的活力。未来,我们或许能见证一个股权与币权并存的金融新时代,而这一切,可能正从 $Coin 开始。

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