特朗普用稳定币维护美元主导地位，比特币战略搁置

摘要

尽管特朗普政府在加密货币政策方面的沉默最初令市场感到失望，但市场仍然预期，未来政策将把比特币视为战略资产，并通过加强稳定币来维护美元的全球主导地位。

预计 2025 年将出现五大加密货币趋势：机构参与度的提升、稳定币的快速普及、现实世界资产（RWA）代币化的增长、人工智能与区块链的深度融合，以及去中心化物理基础设施（DePIN）的扩展。

加密货币市场已经历多个发展阶段（ICO、DeFi、NFT、P2E），但少数项目真正展现出持久价值。这表明，在特朗普政府的加密货币政策方面，市场应保持理性预期，而非盲目乐观。

1. 引言

加密货币市场在 2025 年正进入关键阶段。随着“特朗普 2.0”时代的开启，各大公司正迎来更强的机构化采用，并向深入的区块链实施转型，超越以往仅停留在表层营销的阶段。此前模糊不清的监管框架逐步清晰，为行业开启新篇章奠定了基础。

尽管市场展现出积极信号，但前所未有的波动性依然存在。传统市场叙事正快速瓦解，新兴项目正在重塑格局，建立新的市场秩序。这一充满变数的环境让许多投资者难以调整其投资策略。

本报告深入分析“特朗普 2.0”时代对市场的影响，探讨 2025 年加密货币市场的关键发展和机遇，并基于来自 300 多家领先 Web3 机构的洞察提供全面解读。

2. 什么是“特朗普 2.0”时代？

来源：TradingView

特朗普政府对加密货币市场的影响已然显现。$TRUMP 代币的市值已突破 151 亿美元，成功跻身全球市值排名前 15 的加密货币之列。梅拉尼娅·特朗普（Melania Trump）的 meme 代币也取得了类似成功，在发布首日便达到 22 亿美元的市值。此外，特朗普家族此前发展缓慢的去中心化金融（DeFi）项目——World Liberty Financial（WLFI）——成功融资 200 亿美元。这些事件表明市场对特朗普政府的态度持乐观预期。

2.1. 比特币作为战略资产

2024 年 7 月 27 日，唐纳德·特朗普在田纳西州纳什维尔的比特币 2024 大会上发表讲话。来源：美联社图片 /Mark Humphrey，档案照片

然而，在特朗普就职典礼期间，并未发布任何关于加密货币政策的声明，这与市场预期有所出入。去年，特朗普曾表示计划将比特币作为国家战略资产进行储备，并承诺解雇美国证券交易委员会（SEC）主席加里·根斯勒（Gary Gensler），同时成立新的加密货币委员会。尽管根斯勒已经辞职，但政策缺乏实质性进展仍令市场感到失望。

关于比特币作为战略资产的未来，市场目前主要关注以下三种情景：

• 维持现状——由于美联储主席鲍威尔等关键人物的反对，政府可能不会做出重大政策调整。
• 将比特币列为战略储备——政府持有的 207,000 枚比特币可能被指定为战略储备资产。根据参议员辛西娅·鲁米斯（Cynthia Lummis）的提议，政府未来每年增持比特币，目标在五年内积累 100 万枚比特币。
• 构建以美国为中心的加密资产组合——政府可能考虑建立涵盖多种美国本土加密货币的投资组合。然而，鉴于加密资产的高波动性，以及即便是比特币本身也难以获得一致认同，该方案的实施可能性较低。

2.2. 加强美元支持的稳定币

来源：Router

特朗普政府可能会优先考虑加强稳定币，而非实施央行数字货币（CBDC）。美国财政部长斯科特·贝森特（Scott Bessent）明确表示“没有实施 CBDC 的必要”，这一立场不仅仅是竞选承诺，而被解读为一项长期战略，旨在巩固美元的全球主导地位。

在乌克兰战争爆发后，俄罗斯和中国开始采取行动，试图摆脱以美元为中心的金融体系。美国在战争爆发后冻结了俄罗斯数万亿美元的海外资产，促使俄罗斯得出结论，认为将美元作为外汇储备已不再安全。与此同时，中国意识到自己可能面临类似的情况，因此逐步减少其对美国国债的持有量。这些变化导致全球金融市场对美元的需求逐渐减弱。

在这种背景下，稳定币正逐渐成为刺激美国国债新需求的重要工具。稳定币通过锚定法定货币来保持固定价值，因此需要相应的抵押资产。而通常情况下，美国国债是最常见的抵押资产，这使得稳定币发行方成为美国国债的大规模买家。在近期美国国债拍卖需求疲软的情况下，这类买家显得尤为重要。

此外，稳定币已经成为加密货币市场的重要基础设施。当前，大部分加密货币交易和服务都依赖稳定币运行。它们还在跨境支付中发挥着重要作用，提供更快的结算速度和更低的交易成本，并在国际贸易领域展现出实用性。

随着加密货币市场的扩张以及现实世界应用场景的增加，稳定币的采用率预计将大幅增长。这将进一步推动稳定币发行方对美国国债的再投资，从而降低美国国债的收益率，减轻财政负担，并在数字经济时代提供维持美元全球标准货币地位的基础。

稳定币的作用类似于历史上的“石油美元”体系。20 世纪 70 年代石油危机后，美国与产油国达成协议，以美元作为石油交易的标准货币，这一举措促使美元需求激增。随后，产油国将其大量美元收入回流至美国国债和金融资产，支持了美国经济的发展。

特朗普政府似乎并未将稳定币仅视为政治工具，而是将其作为类似“石油美元”的战略性金融手段，确保美国在数字经济中的领导地位。

3. 主要机构对 2025 年的展望

随着我们进入 2025 年的“特朗普 2.0”时代，主要的 Web3 机构对未来有何预测？核心关注点是“加速机构市场的进入”。由于共和党同时掌控立法和行政部门，预计政策的实施将更加明确且迅速。这将可能进一步加强与传统企业的合作与合作伙伴关系。

根据 Insights4VC 的报告，Tiger Research 分析了 300 多项预测，以预测 Web3 市场的关键趋势。更多详细信息可在 Insights4VC 的《2025 年加密货币市场展望》综合报告中找到。

3.1. 机构市场进入的加速

随着比特币 ETF 的批准，机构资金进入加密货币市场的速度正在迅速加快。由于 ETF 符合监管要求并易于管理风险，因此它们对机构投资者具有极大吸引力。这种趋势推动了市场的多方面采用，企业和政府正在增加其比特币持有量，而金融机构也纷纷推出数字资产托管服务。

来源：coinglass

根据彭博社的数据显示，比特币 ETF 的管理资产规模（AUM）已达到 1100 亿美元，并有望超越黄金 ETF 的持仓量（1280 亿美元）。VanEck 预测，在特朗普政府的领导下，美国的比特币挖矿份额可能会从目前的 28% 上升至 35%。此外，企业比特币持有量预计将增长 43%，进一步支持了机构采用加速的可能性。

这些发展要实现，必须依赖美国的监管改革。随着法规的进一步明确，传统金融机构可能会收购现有的加密货币服务。这表明，加密货币与传统金融体系之间的界限将不断模糊，并最终融合为一个单一的行业。

3.2. 稳定币市场的爆炸性增长

稳定币正在迅速崛起，成为传统金融体系在跨境汇款和支付领域的有效替代方案。相比传统国际转账，它们极大地降低了高额费用并缩短了处理时间，从而在商业支付和跨境汇款领域的采用率持续上升。随着主要银行加入稳定币的发行行列，市场的可信度也将进一步增强。

来源：Coinbase

根据 Coinbase 的报告，2024 年稳定币市场增长了 48%，总市值达到 1930 亿美元，预计到 2030 年将超过 3 万亿美元。VanEck 预测，稳定币的日均交易量将扩展至 3000 亿美元，而 Galaxy 预计贝莱德（BlackRock）、罗宾汉（Robinhood）和 Meta 等主要金融和科技公司将继续发行稳定币。

与此同时，亚洲市场的稳定币发展路径可能有所不同。尤其是东南亚国家对央行数字货币（CBDC）表现出浓厚兴趣，这意味着稳定币和 CBDC 的融合探索将加速。这表明，区域金融环境的差异可能导致不同的增长模式。

3.3. 现实世界资产（RWA）代币化市场的加速机构化

现实世界资产（RWA）代币化正受到越来越多的关注，被视为传统金融与数字资产之间的重要桥梁。包括政府债券、房地产、私募股权基金等多种资产的代币化，正在通过提高交易效率、降低进入门槛、提供 24 小时交易流动性等方式创造创新价值。这一变革因大型资产管理公司的积极参与，极大地增强了市场的可信度，并加速了机构投资者的涌入。

来源：Bitwise

根据 Bitwise 的预测，到 2050 年，现实世界资产（RWA）代币化市场规模预计将达到 30 万亿美元。Hashed 预计，由贝莱德（BlackRock）和富兰克林邓普顿（Franklin Templeton）等巨头带领的数十亿美元流动性资金流入，将推动 RWA 市场的增长。

亚洲市场也开始显现变革的迹象。政府主导的测试正在积极推进，泰国、印度尼西亚和日本在这些发展中处于领先地位。

3.4. 通过人工智能与区块链的融合推动金融范式创新

人工智能（AI）与区块链的融合正在推动金融服务的创新。AI 代理有望通过自动化管理加密货币钱包、优化交易并执行风险管理，大幅降低进入 DeFi 市场的门槛。此外，去中心化的 AI 学习网络的发展也将使 AI 开发变得更加普及和分布化。

a16z crypto 预测，基于可信执行环境（TEE），AI 代理将演变为完全自主的经济实体。Delphi Digital 预计，通过 Virtuals 和 ai16z 等框架，将形成链上自治经济，并预计这些框架将占据 DeFi 交易的相当大份额。

这一趋势在今年已经初见端倪，市场对特朗普总统任命的白宫加密货币与 AI 事务专员、前 PayPal 首席运营官大卫·萨克斯（David Sacks）寄予厚望。然而，由于目前 AI 与加密货币融合的实际成果仍然有限，政府政策的全面支持可能需要等待更具说服力的成果出现。

3.5. 通过去中心化物理基础设施（DePIN）构建新的经济范式

去中心化物理基础设施（DePIN）正在提供一种创新的基础设施共享和管理模式，利用区块链技术在高效资源利用和经济激励之间实现平衡。通过 DePIN 架构，个人可通过提供能源、通信和计算资源等基础设施来获得奖励。

根据 Messari 的数据，2024 年 DePIN 的市值增长了 132%，达到 400 亿美元，预计 2025 年行业收入将超过 2.5 亿美元。Galaxy 预测，到 2025 年，超过一半的比特币挖矿公司将与 AI 公司和高性能计算服务提供商建立合作伙伴关系。

亚洲市场对 DePIN 的接受度尤其高，延续了 P2E（Play-to-Earn）趋势。在工资水平相对较低的地区，提供高回报的 DePIN 项目可能会催生类似于 P2E 游戏农场的专业化运营模式，或许会发展出所谓的“DePIN 工厂”。

4. 结论

加密货币市场历来充满剧烈的变革，今年第一季度也不例外，市场面临前所未有的波动。

回顾市场历史，从比特币开始，市场经历了以太坊推出 ERC-20 标准所引发的 ICO（首次代币发行）热潮，随后是以 Uniswap 为代表的 DeFi 时代，CryptoPunks 率先开启 NFT 热潮。在游戏领域，Axie Infinity 引领了 P2E（边玩边赚）趋势，而狗狗币（Dogecoin）的成功则开启了以“狗狗币”和“猫咪币”为代表的 meme 币热潮。与此同时，L2 扩展解决方案的兴起也是值得注意的发展之一。

最近，虽然 AI 项目迅速崛起，但特朗普相关的代币吸收了大量市场流动性，标志着市场进入一个新的阶段。

由此可见，加密货币市场在其短暂的历史中经历了快速的变迁。尽管比特币“防止无限通胀”和“去中心化”的核心价值依然存在，但市场仍在不断向多个方向演变。然而，令人遗憾的是，真正能够经受时间考验并持续创造价值的项目少之又少。

在这样的背景下，市场对特朗普政府的加密政策应保持谨慎评估，而非过度乐观。目前，特朗普已签署 100 项行政命令，但加密政策的整合预计需要较长时间。尤其是在美国经济持续复苏、债务比率下降的情况下，相关政策可能会受到更为严格的审查。